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供需格局尚好 PTA延續(xù)強(qiáng)勢

  三季度以來,PTA供需格局尚好,期價(jià)獲得支撐,近日主力1809合約更是增倉大漲,順利突破6100元/噸關(guān)口,創(chuàng)下45個(gè)月以來新高。

  從上游成本端來看,下半年,OPEC、俄羅斯和美國將維持增產(chǎn)趨勢,但伊朗供給中斷風(fēng)險(xiǎn)較大。下半年原油區(qū)間運(yùn)行可能性較大。此外,國內(nèi)PX供需偏緊,庫存消費(fèi)比降至近三年來的低位,PX價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。近期人民幣貶值造成PX進(jìn)口成本大幅提高,PTA加工費(fèi)已被壓縮到800元/噸以內(nèi)。加工費(fèi)存在擴(kuò)張動力,PTA成本端存在支持。

  供給端方面,二季度PTA進(jìn)入檢修季,負(fù)荷下降明顯,而下游聚酯負(fù)荷維持高位,供需剪刀差擴(kuò)大,PTA供需格局轉(zhuǎn)好,進(jìn)入去庫存階段,價(jià)格觸底反彈。

  此外,下半年P(guān)TA尚有1400多萬噸裝置沒有檢修。已公布的裝置檢修計(jì)劃顯示,恒力石化220萬噸裝置計(jì)劃8月1日-15日進(jìn)行年度檢修,嘉興石化一期150萬噸和逸盛寧波220萬噸裝置推遲檢修。亞東石化70萬噸、三房巷120萬噸和珠海BP110萬噸裝置在三季度有檢修預(yù)期,;べQ(mào)另外150萬噸裝置推遲至四季度重啟。整體來看,三季度PTA供給端壓力不大,PTA有望延續(xù)去庫存。

  下游聚酯行業(yè)方面,上半年聚酯產(chǎn)品價(jià)格不斷走高,利潤同比增長較快。聚酯瓶片的表現(xiàn)尤為亮眼,聚酯庫存處于偏低水平。上半年聚酯新增產(chǎn)能合計(jì)為305萬噸,預(yù)計(jì)下半年仍將有233萬噸聚酯裝置投產(chǎn),屆時(shí)國內(nèi)聚酯總產(chǎn)能將達(dá)到5520萬噸。

  當(dāng)前雖處傳統(tǒng)淡季,但聚酯負(fù)荷并未出現(xiàn)明顯下降。近年來,聚酯傳統(tǒng)淡旺季特征已經(jīng)弱化。在高利潤和低庫存驅(qū)動下,國內(nèi)聚酯行業(yè)負(fù)荷維持在90%左右。聚酯處于產(chǎn)能投放高速增長期,并維持較高的負(fù)荷,PTA需求端有支撐。

  綜上所述,PTA成本端有支撐,后期仍將有多套PTA裝置進(jìn)行檢修,下游需求淡季不淡,維持高開工率,供需延續(xù)偏緊格局。對后期維持樂觀判斷,PTA期價(jià)有望延續(xù)上漲趨勢,且當(dāng)前PTA加工費(fèi)處于偏低水平,做多的安全邊際較高,建議逢低布局多單。

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