11月11日夜盤，大宗商品價格出現了突然性下跌，造成了市場恐慌。受此影響，上周PVC期貨價格持續性大幅下跌，跌幅達7.77%，雖然昨日PVC跳空低開后，小幅反彈，但走勢仍然趨于弱勢。前期大宗商品上漲很大程度上是由資金推動引起的，價格存在一定的泡沫，而從今年的情況來看，PVC期貨是化工品中漲幅最高的。這使投資者不禁開始遐想，PVC期貨是不是會出現大幅下跌?為此，筆者下文就PVC基本面著重分析。
成本支撐，做多仍安全
PVC期貨價格大幅下跌，但PVC現貨價格仍然堅挺。截至11月21日，華東地區電石法PVC均價報收于8130元/噸，期貨主力1701合約報收于7395元/噸，期貨貼水現貨735元/噸。國內生產PVC的工藝主要以電石法為主，受供給緊缺和成本上升的影響，下半年電石價格出現了大幅上漲。隨著運輸問題緩解，近期電石供需尚能維持均衡狀態，基本滿足下游到貨，但隨著冬季到來，北方霧霾天氣加重，電石運輸受阻。加之下游PVC電石用量尚可，企業備貨積極，這可能會進一步引發電石結構性供給不足。此外，年底政府對環保的監管力度加大，從而影響到污染較為嚴重的氯堿產業，預期電石行業開工會進一步降低。因此，在成本支撐的作用下，現貨價格下跌的空間有限。
目前PVC 1月合約面臨交割，而期現彌合一般會在交割月的前一個月完成。考慮到現貨仍然緊俏，能夠在期貨市場上交割的貨源有限(目前PVC的注冊倉單僅為1000張)，這對PVC空頭非常不利。筆者認為，近期PVC期貨價格大幅貼水主要是受市場恐慌情緒的影響，根據以往經驗，期現基差擴大最后都是以期貨向現貨回歸的方式來實現的，所以做多仍然是相對安全的操作方式。
需求放緩，漲幅或受限
由于國外部分PVC生產企業出現了停產現象，今年以來，國內PVC出口量呈現上升態勢，進口量則小幅下滑。目前國外市場對PVC的需求較大，PVC出口量上升將成為常態，這在一定程度上擴大了國內需求，但短期來看，PVC出口具有明顯的季節性，春節期間，市場需求低迷，到貨較少。因此，未來幾個月，PVC出口量將呈現下滑態勢，出口端對PVC價格的支撐作用將衰減。
此外，隨著天氣轉冷，北方地區下游管材、型材生產開工受到影響，PVC主要消費地轉移至華東、華南地區，北方市場貨源流向南方是影響華南地區行情走勢的主要因素。考慮到后期消費旺季已經結束，加之下游企業訂單不好，PVC將成本轉嫁給下游企業較為困難，這對PVC價格形成了壓制。因此，后期PVC現貨價格也會出現一定的松動。
基于上述判斷，筆者認為，在成本支撐和供給緊張的共同作用下，PVC下方支撐強勁，加之期貨價格繼續走高的可能性較大，建議以逢低買入為主。不過，考慮到下游需求放緩，PVC漲幅或受限，再次觸及前高的難度較大。 |
