經歷4月初的強勢上漲后，4月末甲醇期價急轉直下，主力合約1609從2100元/噸回落至最低1874元/噸，回調幅度約11%。當下，供需的平衡木已經在悄然傾斜，內地烯烴裝置的檢修成為壓垮內地高溢價的最后一根稻草。
現貨價格整體回歸弱勢
本周以來現貨市場整體呈現弱勢，內地甲醇價格大幅下調，西北地區降幅50—100元至1720元/噸附近，寧夏地區從1750元/噸跌至1450元/噸，關中地區從1850元/噸跌至1650元/噸，山西地區從1780元/噸跌至1600元/噸附近。值得注意的是，這次內地價格的下調快速直接，即一次性到位，不給市場大幅殺價的機會，生產企業把握主動權。但在買漲不買跌的心態作用下，整體市場的成交不容樂觀。因而內地價格的弱勢已形成，短期內難以扭轉。此外，從港口情況來看，目前太倉現貨價格在1905—1910元/噸，華南地區在1920—1930元/噸，華東港口與山東地區價差重回正值，但內地與港口的套利窗口仍然關閉，甲醇貨源無法向其他區域流轉，這將導致內地區域庫存進一步累積。
烯烴裝置集中檢修
自4月末以來，甲醇制烯烴裝置逐步進行春檢，大唐多倫46萬噸/年MTP裝置計劃檢修到6月中旬，寧夏寶豐60萬噸/年MTO裝置計劃檢修到5月底，神華寧煤2套總計100萬噸/年MTP裝置計劃停車檢修，目前已經停止外采甲醇。以上檢修裝置合計對甲醇的需求量預估約50萬噸/月，這一變量改變了西北局部的緊平衡格局。因此，甲醇現貨價格承壓而下。其實，上述檢修早已在預期之中，只是時間點提前，略微早于市場預期。不過，在油價上漲的背景下，煤化工裝置檢修時間點的選擇較為適宜，這有利于緩和烯烴價格的跌勢。
供應有增量預期
新增產能方面，下半年內地市場有大型新增產能投產，其中中天合創鄂爾多斯(600295,股吧)煤化工項目計劃在7月份左右投產，是目前世界上最大的煤制烯烴項目，項目主要包括建設2500萬噸/年煤炭、360萬噸/年甲醇、137萬噸/年烯烴以及其他配套設施。
港口庫存逐步增加。目前沿海地區甲醇庫存合計約62萬噸，與內地不同的是，目前港口烯烴裝置的正常運行對港口庫存的消化至關重要，但隨著進口貨源的進一步累積，后續庫存的上升態勢仍將持續。從后期到港情況來看，沿海進口船貨集中在5月下旬到港較多。數據顯示，4月我國進口甲醇在72.40萬噸，較上月增加9.59萬噸，1—4月累計進口量為242.91萬噸，月均進口量達60.7萬噸。除了沿海地區烯烴裝置對進口貨源的消費外，其他傳統下游端如二甲醚及甲醛對于甲醇消費的增量有限。
綜合來看，內地價格的下滑意味著一季度以來甲醇內地價格較為堅挺的局面已被打破，且近期商品市場的反彈共振已結束，回歸各自基本面，甲醇期價恐已形成年內高點。操作上，可關注空頭回補帶來的機會，中線空單可擇機入場。 |
