【市場結構分析】-張元鴻
市場結構中橡膠金融屬性近期占主導因素，由于日元貶值引發的日膠非常規式上漲，引發上海與新加坡橡膠市場出現投機溢價，上海在此過程有投機資金的推動，使其強勢表現超過其他兩個市場，雖然此情況屬于異常難以持續，但在節前此格局預計仍將延續；
1、滬膠合約間：2月5日滬膠主力1305上漲0.11%，遠月1305升水近月1303合約510元；滬膠次主力1309上漲0.5%，1309合約升水1305合約450元，↑105元；
2、日膠合約間：2月5號日本市場遠月主力1307下跌0.54 %，1307升水現貨月1303合約20.3元，↓0.5日元；
3、新膠合約間：2月5日新加坡3號煙片膠1304合約價格下跌10美元/噸，與近月1303價差40美元/噸，↓10美元/噸；20號標準膠1304合約價格下跌8美元/噸，與近月1303價差4美元/噸，↑1美元/噸；
基差角度看，上海強，東京、新加坡基差走弱；
4、跨市場方面：上海市場與東京市場價差$830美元/噸，↑85美元/噸； 上海市場再度趨強，價差達到極值，以今天日本開盤表現看，上海的上漲幅度受制于價差限制預計不及日膠漲幅；
5、國內現貨合約與新加坡3號煙膠（完稅25546）價差為￥112元/噸，↑30元/噸；上海市場再度趨強，價差達到極值；出現無風險套利窗口；
6、原料：2月5號泰國合艾市場原料價87.67泰銖/公斤，↓0.2泰銖/公斤；近期原料價格站在6年成本價（87.01泰銖/公斤）以上，原料價格跟漲；
7、原料與成品間：原料/3號煙膠比價與線性方程乖離值在1月31日急速轉為0值一下，乖離值轉為下降，煙片膠再次受到投機溢價的影響表現強于原料；
8、膠種間：煙片膠與標膠價差221美元/噸，較頂部回落92美元/噸；煙片膠與標膠比價進入第13波浪型的下降浪持續11個交易日，根據歷史數據，據此比價到達相對底部還有23-33個交易日左右（以時間周期測算)，此階段內比價趨勢的指引為煙片膠相對標準膠弱勢，對滬膠的指引為價格處于回調過程當中，根據歷史數據看，價格折返幅度在3%；
9、替代品間；現貨膠與順丁橡膠價差8650元，↑30元；現貨膠與丁苯膠價差8900元，↑30元；丁苯膠與丁二烯價差3300，↑100元；順丁膠與丁二烯價差3550元, ↑100元；合成橡膠成品與原料價格進入相對均衡區間；天然膠與合成膠價差再度受滬膠溢價影響而擴大，有回歸需求；
【操作策略】-陳章柱
距離目標28000已經越來越近，建議穩健做法，多頭減倉過節，空頭春節后再動。柱子觀點、僅供參考。
目前橡膠還是處于背離中 1、國外20號 煙片 近月合約沒創新高。2、短期結構中這輪反彈銅沒創新高、膠創新高。3、這輪反彈普遍表現出 國內小鬼猖狂 國外品種規矩。（只有內盤才有的品種在這輪反彈中十分囂張）
我的想法 目前膠市需要技術確認中級下跌 目前還沒看到，另外原油再次回到熊市周期的范圍內
總體認為 這次商品會形成一次集體的中級下跌 其中內盤品種會領跌 而且幅度會大
設定一些價格條件：09完成換月快速上沖至28000 建議賣出保值單進去一部分 第二部分 28000的回抽確認行程技術調整 第三部分 煙片開始運行在3200下方
這是春節前后 想做空的一些條件 按照先后順序 建倉
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