據(jù)統(tǒng)計2016年全球鋅礦短缺約90萬噸，2017年海外鋅礦產(chǎn)量正在緩慢復蘇。在不考慮嘉能可復產(chǎn)的情況下，全球鋅精礦國外市場增加約50萬噸，國內(nèi)增加約24萬噸，合計約74萬噸。若嘉能可在2017年有望復產(chǎn)，額外再增加17萬噸的鋅精礦供給，但如果嘉能可旗下新增冶煉廠同步復產(chǎn)，這個礦的部分影響將會弱化。因此目前全球鋅精礦供應(yīng)缺口在逐漸收窄，但短缺狀況依舊存在。
根據(jù)國際鉛鋅組織數(shù)據(jù)顯示，2016年全球精鋅產(chǎn)量1365萬噸，同比下降2.3%，需求1382萬噸，供需缺口為-17萬噸。2017年隨著海外鋅礦供應(yīng)的逐漸回暖，冶煉原料得到保障，預(yù)計2017年全球精鋅產(chǎn)量有個1.5%的增速，大約至1385萬噸。由于全球經(jīng)濟放緩，全球精鋅消費增速或低于去年。根據(jù)安泰科對國內(nèi)精鋅需求的預(yù)測，預(yù)計2017年國內(nèi)精鋅需求增速在1.9%，除中國外其他地區(qū)增速約為1%，因此預(yù)計全球精鋅需求增速約在1.3~1.5%，需求量大概在1400噸，供需缺口收窄至-15萬噸。
根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2016年國內(nèi)精鋅產(chǎn)量為627萬噸，同比上漲1.8%;凈進口41萬噸，總供給為668萬噸。2016年全球鋅礦短缺對國內(nèi)鋅錠生產(chǎn)沒有造成很大影響。2016年國內(nèi)精鋅需求在672萬噸，同比增長4.6%。因此2016年國內(nèi)精鋅供需缺口僅在-4萬噸。
根據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，2017年1-4月國內(nèi)精鋅累計產(chǎn)量171萬噸，同比小幅增加0.18%。其中4月產(chǎn)量41.3萬噸，同比下降5.92%，環(huán)比下降4%。安泰科對國內(nèi)45家公司(鋅錠總產(chǎn)能607萬噸)鋅產(chǎn)量統(tǒng)計結(jié)果顯示，1-4月份全國鋅錠總產(chǎn)量為150.9萬噸，同比增長1.1%，其中4月鋅產(chǎn)量為35.4萬噸，同比下降5.2%，環(huán)比下降8.4%。由此可見受3月開始的大中型冶煉廠集中檢修減產(chǎn)影響，4月份冶煉產(chǎn)量下降較為明顯。而1-4月份累計產(chǎn)量的小幅增長，主要是近兩年新增加產(chǎn)能和閑置產(chǎn)能較多的企業(yè)產(chǎn)能逐步釋放，彌補了上述減產(chǎn)。
目前來看，全球精鋅產(chǎn)量基本已經(jīng)得到了恢復，但國內(nèi)精鋅進口量依舊處于低位。由此可見國際多生產(chǎn)的精鋅在3.4月份還未充分平衡到國內(nèi)市場，同時鋅價下跌刺激了下游出現(xiàn)一定補庫需求，國內(nèi)供應(yīng)短期內(nèi)難以滿足消費需求，仍舊需要依賴消化庫存來補足缺口，導致國內(nèi)精鋅庫存出現(xiàn)大幅下滑。截至目前，上期所精鋅庫存較年初下降約3.7萬噸，注冊倉單下降4.7萬噸，現(xiàn)貨社會庫存下降約6萬噸，合計精煉鋅庫存下降約14.4萬噸。而LME庫存較年初水平下降8萬噸。局部地區(qū)供需不平衡同時也推升了4月國內(nèi)現(xiàn)貨高升水。目前進口窗口有逐步打開趨勢，二季度精煉鋅進口有望較前期有所提升。然而同時今年以京津冀華北地區(qū)為代表的鍍鋅企業(yè)受環(huán)保督查影響，半數(shù)鍍鋅廠仍處于停產(chǎn)狀態(tài)，一定程度上也減弱了鋅的消費。因此預(yù)計2017年上半年精鋅需求增幅同比低于16年，同時根據(jù)全年需求增幅預(yù)估值，大約也在1.9%左右，預(yù)計上半年需求累積量為335萬噸。同時根據(jù)前四個月國內(nèi)精鋅產(chǎn)量估計，上半年累計缺口仍大約有33萬噸~38萬噸。1-3月，累計鋅錠進口量6萬噸(遠低于歷年水平)。即4-6月份，國內(nèi)面臨27-32萬噸的缺口需要通過消化國內(nèi)庫存和進口來彌補。社會庫存由2月份29萬噸，下滑至當前的13萬噸，下滑幅度16萬噸。4、5、6累計國內(nèi)需進口量為11-16萬噸的水平。平均每月進口量3.7~5萬噸。
總結(jié)
通過對上半年產(chǎn)量、需求量、庫存變化、進口量的預(yù)估，國內(nèi)市場鋅錠處于緊平衡的局面。國內(nèi)市場通過庫存消化和進口將有效彌補國內(nèi)檢修和產(chǎn)量不足的問題。
策略方面：
1. 5月份進口量將對國內(nèi)升水格局造成直接影響，如果超出8萬噸的水平，盈利窗口將再次關(guān)閉，6月市場陷入進口虧損的局面。同時對現(xiàn)貨升水形成抑制作用。
2. 對于價格方面，由于檢修的結(jié)束和對下半年鋅精礦復產(chǎn)加速，對目前高位運行的鋅價將形成向下的一個驅(qū)動。
3. 5月底至6月初，中國鋅錠市場庫存有望見底，國內(nèi)供需緊張局面將逐步緩解。(快慢主要關(guān)注進口的多寡)。 |
