中美兩國領導人將于4月6日到7日在美國會面，這場備受矚目的會晤究竟會對市場帶來怎樣的影響?
綜合目前分析來看，雙方會談帶來最緊張氣氛的議題很可能是貿(mào)易分歧問題。分析稱，此次會面可能不會在貿(mào)易方面達成特別重大的成果，特朗普對中國的政策尚未完全清晰，且團隊里亞洲政策相關的職位依然空缺。
而相較于貿(mào)易戰(zhàn)，此次會談的重點更可能集中在中國的市場準入問題上。
市場焦點
3月底，特朗普曾在twitter上稱，“下周與中國的會晤將是非常艱難的，我們不能再承受巨大的貿(mào)易赤字和工作流失。美國企業(yè)必須準備好另辟蹊徑。”
特朗普還簽署了兩份行政命令，第一個行政令要求美國商務部和貿(mào)易代表辦公室對美國貿(mào)易赤字的原因進行為期90天的審查和評估。第二個行政令則要求將對其他國家的傾銷商品，不公平補貼，不對準貨幣和非互惠貿(mào)易行為的影響進行調(diào)查。
“一旦特朗普獲得貿(mào)易格局的分析報告，他將能夠采取經(jīng)過深思熟慮并合理的行動來糾正任何異常現(xiàn)象。”美國商務部長Wilbur Ross近日撰文指出。特朗普此前宣稱將會對來自中國的商品增收45%反傾銷稅。
這給雙方會談帶來緊張氣氛，但就目前而言，兩國很難就貿(mào)易問題取得重大進展或者出現(xiàn)根本性的分歧，更可能的是進行外圍討論。
華爾街日報(博客,微博)援引白宮一位高級官員稱，特朗普打算以一種建設性的方式推動中國降低貿(mào)易和投資壁壘。“相關議題并未事先確定，因此兩位領導人會暢所欲言，目的是啟動一項框架以化解分歧，而不是制定有關關稅或其他領域的政策。”
最近美國在與中國問題上取得的進展已經(jīng)放緩，特朗普政府希望使中美兩國關系更加公平、平衡并基于互惠原則。
值得一提的是，目前特朗普的貿(mào)易團隊并未有完全到位，路透稱，幾位關鍵顧問料不能隨同特朗普參加會面，包括尚待國會批準的美國貿(mào)易代表被提名人萊特希澤。
此外，白宮近來也頻頻遭遇人事變動。被稱為“白宮大腦”的首席戰(zhàn)略師史蒂夫·班農(nóng)被移除出美國國家安全委員會，《紐約時報》社論曾直接將其稱為“班農(nóng)總統(tǒng)”。
高盛在前瞻報告中總結，此次會晤不太可能在貿(mào)易關系方面有重大成果，但將會為今后更為重要的討論奠定基礎，反而在投資方面，中國有可能在會晤期間宣布一些中國企業(yè)在美國的新投資。
摩根士丹利也預期，會晤的焦點會集中在如深化開放中國的服務業(yè)、促進美國對中國的出口、增加中國對美國的基礎建設投資等，這些領域是中美共同利益之所在。
“盡管一些特定商品、領域的關稅或貿(mào)易摩擦扔難免時有發(fā)生，但這些影響相對較小，美國對中國發(fā)動全面貿(mào)易戰(zhàn)的可能性或下降。”摩根士丹利中國區(qū)首席經(jīng)濟學家邢自強在報告中寫道。
銅怎么走?
倘若未來中美爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，中國經(jīng)濟不確定性將增加，全球貿(mào)易活力大幅下降，并嚴重打擊世界經(jīng)濟發(fā)展，進而令商品需求和價格受到影響，資金可能涌入貴金屬避險，工業(yè)金屬、原油等資產(chǎn)或遭到拋售。
但考慮到短期貿(mào)易戰(zhàn)的可能性并不高，商品可能依然受供需因素主導。以銅為例，去年6月中旬(尤其是10月后)到今年2月中旬，COMEX銅價大漲了45%。
這主要是由三大因素主導，芝商所高級經(jīng)濟學家Erik Norland認為：
1，中國經(jīng)濟增長穩(wěn)健，甚至稍有改善。
2，特朗普當選總統(tǒng)后承諾進行財政刺激。
3，智利Escondida銅礦停產(chǎn)，影響全球5%的銅產(chǎn)量。
但近來這三大因素都存在風險，中國經(jīng)濟能否持續(xù)向好存在不確定性，在特朗普醫(yī)改受挫后，市場對后續(xù)稅改、基建計劃能否順利推進打上了一個問號，至于最后一個因素，Escondida銅礦已經(jīng)結束罷工，產(chǎn)量恢復將給銅價帶來壓力。
從更長期來看，銅礦供給自1994年有記錄以來就不斷攀升，這22年間只有3年是下滑的，總體漲幅高達105%。盡管去年大部分時候銅價都處于“崩塌”狀態(tài)，但銅產(chǎn)量依然同比增長了1.6%。
圖2銅礦供應自1994年增加了105%
Norland預計，考慮到銅價的反彈，銅礦商平均凈回報(將所有成本計入)超過20%，現(xiàn)金流利潤率(cash margin)可能在60%左右，這將進一步提高2017年的銅產(chǎn)量。
而在需求側(cè)，對銅價影響最深遠的是中國經(jīng)濟，目前中國銅消費量占到全球的45%。下圖顯示，從2000年以來，銅價或多或少跟隨中國GDP走勢。
如果中國經(jīng)濟再度掉頭向下，這可能對銅價帶來致命打擊。不過，在高盛看來，雖然中國經(jīng)濟增速放緩，但依然可以生出比上一年更多的需求，并迫使市場提供與之匹配的供給量。畢竟經(jīng)濟活動的累計存量而非其增長率才是決定性的因素。
資料顯示，芝商所COMEX銅期貨(合約代碼：HG) 與上海期貨交易所的銅期貨有80%相關度，COMEX銅在亞洲交易時段成交占全球比重逾35%，方便國內(nèi)外投資者套利全球銅市機遇。 |
