第一部分 行情回顧
國債仿真本周（1月21日-1月25日）維持窄幅震蕩走勢， TF1203主力合約周初開盤于97.116，然后震蕩窄幅上行，最高觸及97.210，最終收于97.178，微漲0.062。如圖1-2所示，成交量穩中有升，25日達到26632手。持倉量在本周略有縮小，25日達到46203手，顯示出春節前夕國債仿真參與資金或逐步退場。
第二部分 基本面分析
1、 上海銀行間同業拆放利率SHIBOR
上海銀行間同業拆放利率SHIBOR的本周走勢，隔夜利率升至2.1030%，一周利率則降至2.6980%，2周及1個月利率均有小幅上揚。
2、 銀行間回購交易市場情況
銀行間回購交易成交量本周比較穩定，其中銀行間質押式回購日成交量分別約為7010億元、6322億元、6835億元、7395億元和6856億元。回購交易的加權平均利率方面如圖2-3所示，銀行間質押式回購及同業拆借均呈現先抑后揚的走勢，在22日達到本周低點。
3、 現券方面
本周各國債指數走勢平穩，價格波動不大。本周5年期的交易所、銀行間及固定利率國債到期收益率走勢則如圖2-5所示，在21日-24日均緩慢上行，在周四24日達到高點，在周五有所回落。反之，固定利率國債現券價格在周四則達到最低點，在周五有所上升。
4、 央行業務
央行本周公開市場操作周共實施1010億元逆回購操作，較上周增加逾4倍。其中央行周二（1月22日）以利率招標方式進行了430億元7天逆回購操作，周四進行了580億元7天逆回購操作，中標利率均為3.35%。央行公開市場操作已連續第四周維持凈回籠態勢，累計回籠3590億元。下周（1月28日-2月1日）央行公開市場操作將有1210億元逆回購到期，但下周總體規模較小，對央行在公開市場進行對沖操作來說壓力不大。市場普遍認為，央行短期流動性調節工具（SLO）將進一步熨平資金波動，料春節前資金面狀況較往年平穩，寬松局面不改。
央行在23日發行了7年期國債13附息國債03，中標利率3.42%，略低于市場預期。
第三部分 后市展望及策略建議
國債期貨目前僅限于仿真交易，難以對現券市場產生一定程度的影響。所以我們在分析國債期貨走勢的時候，主要參考資金面的變化、銀行間市場的交易情況和現券方面的情況。央行仍舊會保持一個較為穩定寬松的貨幣環境，短期內流動性將會對國債期貨的價格形成一定的支撐作用。建議投資者短期內仍舊保持區間震蕩思路，逢低做多為主，波動區間97.10-97.25。 |
