本周末，美國農業(yè)部將出具兩份重要報告：種植面積意向報告和谷物季度庫存報告。在報告出臺前，市場預期今年美豆將擴大種植面積以及當季庫存處于歷史同期高位。受此影響，截至3月27日，美豆價格指數(shù)最低下探至972美分/蒲式耳，創(chuàng)近5個月以來新低。在此背景下，連豆期價也順勢下跌，主力1709合約最低下探至3751元/噸。
筆者認為，前期市場價格已經(jīng)提前反應了部分報告利空的預期，后期主要看官方數(shù)據(jù)與市場預期之間的差異程度。如果差異程度較小，那么大豆有可能出現(xiàn)“靴子落地”的超跌反彈效應;如果差異程度較大，那么大豆則可能順勢繼續(xù)下跌。
關注官方數(shù)據(jù)與市場預期差異
當前，市場對于美豆種植面積預期均值約為8821萬英畝;2月底，美國農業(yè)部在年度展望論壇上預估為8800萬英畝，按照此預估，今年種植面積同比增幅約5.52%，創(chuàng)歷史新高。如前所述，由于市場對于美豆擴種已經(jīng)有所預期，現(xiàn)在主要關注本周末美國農業(yè)部給出的官方數(shù)據(jù)與市場預期之間的差異。如果官方數(shù)據(jù)基本符合預期，如預估面積在8800萬—8830萬英畝，那么預計對美豆價格的短期影響為中性，可能會產生“靴子落地”的效應;如果官方數(shù)據(jù)大幅高于預期，如預估面積達到8900萬—9000萬英畝，那么對市場無疑是利空影響，美豆價格仍有下跌空間;如果官方數(shù)據(jù)低于預期，如預估面積在8700萬—8800萬英畝，那么數(shù)據(jù)本身也是利空的，但由于市場已經(jīng)提前反應，所以當數(shù)據(jù)低于市場預期的時候，短期則可能產生超跌反彈的效應。
在谷物季度庫存報告方面，當前市場對美豆庫存預估為16.84億蒲式耳，同比增幅約10%，在2000—2017年處于歷史第2高位。對于谷物季度庫存報告，也主要關注實際數(shù)據(jù)與市場預期的差異。最終結果如何，我們還需等待這兩份重要報告的指引。
市場保持南美大豆豐產預期
3月中下旬以來，在美國農業(yè)部月度供需報告上調了2016/2017年度巴西大豆產量之后，市場繼續(xù)維持豐產預期，也有部分市場機構繼續(xù)上調產量預估：3月下旬，農業(yè)咨詢機構AgRural表示將上調巴西大豆產量預估，3月預估為1.07億噸;經(jīng)紀公司Labhoro的產量預估為1.098億噸，較前期上調330萬噸。此外，截至3月24日，巴西大豆收割進度約為69.6%，2016年同期為63.1%，5年同期均值為62.8%。按此進度，巴西大豆有望在4月中旬完成收割任務。隨著巴西大豆收割順利推進，市場對于大豆豐收的預期也越來越濃。
與此同時，從阿根廷農戶初期收獲情況來看，大豆單產良好。按照前兩年的收割進度，4月上旬其收獲進度有望達到14%—15%，阿根廷大豆產量前景將進一步明朗。由此可見，當前南美大豆保持著豐產預期(巴西、阿根廷和巴拉圭大豆產量均有望上調)，這是近期大豆價格不斷走低的主要原因，也是壓制大豆價格反彈高度的重要因素。
連豆期價依然處于貼水狀態(tài)
從產區(qū)大豆期現(xiàn)價差來看，截至3月27日，黑龍江省黑河地區(qū)國標三等毛糧報價為1.94—2.05元/斤，折合約3880—4100元/噸;大豆1705合約收盤價為3725元/噸，由于當?shù)亟桓顐}庫是非基準庫，與基準庫貼水180—200元/噸(其中，北安直屬庫貼水200元/噸)。由此可見，當前豆一期價仍處于貼水狀態(tài)，這也限制了期價大幅下跌的空間。
總之，如果本周末美國農業(yè)部報告沒有重大利空數(shù)據(jù)，國際大豆價格沒有出現(xiàn)大幅下跌，那么連豆期價也有望逐步企穩(wěn)。 |
