第一部分 1月油脂弱勢震蕩 后期留意南美干旱影響
2012年1月是中國春節長假前的最后一個交易月，臨近中國農歷新年的最后一月，整體市場的的采購的意愿都有所減弱，因為臨近春節，青島期貨市場購銷主體均紛紛放假，無人問津，油廠也停止報價，交易氣氛極其清淡。尤其以豆油，菜籽油的價格較為疲弱。節前國內棕櫚油現貨市場價格整體企穩，大連棕櫚油期貨震蕩調整為現貨市場帶來的指引有限，賣方主體穩價出貨為主，近期棕油現貨價格仍將平穩運行。春節在即，青島期貨公司購銷主體已無心關注市場，均采取觀望的策略。
在中國農歷新年休市期間，CBOT市場豆類依舊表現弱勢，美豆5個交易日，周度漲幅達到2.7%，相比于金屬和黃金品種，大豆的漲幅較小，美玉米主力周度漲幅4.94%， 美豆粕主力周度漲幅3.3% ，美豆油主力周度漲幅2.3%。整體來看，節日期間美元指數的技術性回調為商品市場注入一定的利多因素。短期來看美豆主力3月合約依舊面臨1250-1260一線的重要阻力位的突破情況。短期我們依舊延續偏空格局對待。
第二部分 盯緊南美干旱和宏觀 油脂2月存回調風險
一、國內食用農產品價格基本穩定
中國商務部1月28日晚間稱，春節期間，全國36個大中城市主要生活必需品市場供應充足，青島期貨開戶運行總體平穩。刊登在商務部中國國際期貨青島營業部網站的新聞稿稱，與節前一周相比，其監測的蔬菜批發價格上漲3.7%。羊肉、豬肉、牛肉批發價格分別上漲0.6%、0.5%和0.4%。此外，白條雞、雞蛋零售價格均下降0.1%；豆油零售價格上漲0.2%，花生油、菜子油零售價格均上漲0.1%。節前一周(1月9日-15日)商務部重點監測的食用農產品價格小幅上漲，生產資料價格與前一周持平。
二、南美部分降雨 具體產量仍不明確
因南美天氣趨勢--未來 10天，阿根廷和巴西將再現兩個降水系統，近期大豆期價漲勢被遏制。據稱第一個降水系統將于下周一進入阿根廷，第二個則于下周末出現。但從目前天氣模型看，上述降水系統是否最終會進入巴西南部地區，尚不確定。青島期貨公司業界對南美大豆產量最終減產程度仍舊存在一定的分歧異議。
據Telvent DTN集團發布的最新報告顯示，拉尼娜現象造成的干燥天氣一直影響阿根廷和巴西農作物生長，不過這種天氣現象可能減弱。農業氣象專家稱，南方濤動指數（SOI）自十二月份見頂后已經下滑，標志著拉尼娜現象已經達到高峰期。拉尼娜現象減弱將使得降雨形勢逐漸恢復到正常，補充土壤墑情，提振農作物生長。澳大利亞氣象局提供類似的世界觀，在周一說，目前的拉尼娜天氣事件是"或接近其峰值"。遞減的拉尼娜現象可能會逐漸讓降雨量恢復正常，補充了土壤水分和幫助作物的發展。（注：南半球的夏季熱已經由拉尼娜現象，一個異常寒冷的現象，這在太平洋熱帶海域反過來加劇。拉尼娜天氣模式通常帶來了降雨量在亞洲和在南美洲的少雨天氣。）
后期持續關注，南美地區的強降雨后，國際大豆價格受到壓力后，整個降雨主要大豆本周在阿根廷的潘帕斯地區增長的領域，但問題仍然是全國的大豆作物的損害，能否有一個緩解的局面。專注于氣候條件和作物前景在最近幾周的南半球國家。
三、美豆油季末庫存上調 油脂上行阻力較大
油籽：本月預測美國11/12年度油籽產量為9120萬噸，較上月預測增加20萬噸。大豆和油菜籽產量上調抵消了棉籽、葵花籽和花生產量的下調。預測美國大豆壓榨量下調1000萬蒲式耳，達到16.15億蒲式耳。反映出第一季度的壓榨行業狀況。美豆出口量預計為12.75億蒲式耳，較上月預測減少2500萬蒲式耳，年比減少2.26億蒲式耳。美豆年終庫存量預計為2.75億蒲式耳，較上月預測增加4500萬蒲式耳，高于平均預測的2.33億蒲式耳。豆類產品數據調整包括：豆油出油率下調、豆油出口量下調及豆油年終庫存量上調。
本月預測全球11/12年度油籽產量為4.574億噸，較上月預測減少30萬噸。其中大豆產量下調抵消了葵花籽和油菜籽的增產。預測全球大豆產量為2.57億噸，較上月預測減少220萬噸。其中主要是南美產量預測下調。全球葵花籽產量上調主要反映出俄羅斯和烏克蘭增產的狀況。預測俄羅斯產量將達創紀錄的960萬噸。烏克蘭產量將達創紀錄的950萬噸。其中調整包括：加拿大油菜籽產量上調及印度棉籽產量下調。
預測全球11/12年度油籽貿易量為1.131億噸，較上月預測減少90萬噸，主要反映出大豆貿易量下降的狀況。阿根廷和美國大豆出口減少僅部分地被巴西出口增加所抵消。歐盟27國、俄羅斯、臺灣、日本和土耳其進口量下調。中國大豆進口預測量維持在5650萬噸。預測全球油籽年終庫存量為7480萬噸，較上月預測減少70萬噸。其中巴西和阿根廷大豆庫存下降僅部分地被美豆庫存上調所抵消。
四、進口大豆1月壓榨利潤走高 國產大豆利潤窄幅波動
從圖5里我們不難看出，進入2011年7月份之后，采用國內大豆生產的油廠的壓榨利潤要遠遠好于選用進口大豆壓榨的壓榨利潤，尤其是南方港口，以廣東、江蘇、山東等地進口大豆壓榨利潤明顯處于往年同期，乃至年度平均值還要低。鑒于目前，中國當前大豆的壓榨利潤低迷。盡管青島期貨開戶有很強勁的進口需求預期，但當前低迷的壓榨利潤與糟糕的宏觀環境極大的打擊著進口信心，抑制著進口動能。
我們從2011年11月開始的壓榨利潤追蹤來看的話，由于美盤大豆價格的下挫，使得國內進口大豆的壓榨利潤在短期內得到一個較快的上升的過程，而采用國產大豆的壓榨利潤則是窄幅運行，壓榨利潤的走高不明顯。
五、南美再次降雨 美豆小幅收跌
受投資者獲利回吐操作的影響，芝加哥期貨交易所大豆期價27日小幅滑落其中，大豆市場交投最活躍的3月合約下跌3.75美分，收于12.19美元，跌幅為0.3%。
近期由于大豆期價近期上漲過快過猛，青島期貨公司部分交易員預計市場處于超買狀態，由此引發的獲利回吐操作令大豆期價承壓。此外，天氣預報顯示，阿根廷有望于下周前半期迎來降雨；下周后期及周末，巴西南部地區有望迎來新的降雨。業界表示，盡管南美旱區迎來的降雨有利于緩解當地大豆作物的壓力，但降雨量仍略顯不足。同時，巴西北部地區下周天氣將更為干燥，有利于大豆作物收割工作的開展，令大豆期價承壓。
第三部分 美豆延續弱勢運行 油脂仍維持偏空操作
美豆：
受全球經濟擔憂影響，整體來看，節日期間美元指數的技術性回調為商品市場注入一定的利多因素。短期來看美豆主力3月合約依舊面臨1250-1260一線的重要阻力位的突破情況。短期我們依舊延續偏空格局對待。逢高1250一線的趨勢性空單輕倉入場。
油脂：
后期油脂進入季節性淡季，由于整體國際市場歐債危機憂慮和新興國家的增長放緩的悲觀情緒猶存，短期內油脂類期貨短期單邊的快速上行的概率較小。對于2月的油脂走勢，依舊維持弱勢窄幅震蕩思路對待，后期的風險點是，南美洲大豆數據估產前后，2月底時，若數據遠大于市場預期，油脂期價仍存進一步下行的風險。2月的中后期是油脂的一個重要的關注點。豆油指數月線圖形顯示，MACD指標進一步走差，DMI指標顯示期價小幅反彈后仍存進一步下行的風險。中國國際期貨青島營業部建議產業客戶，注意資金鏈和庫存量的控制，順價銷售，逢期價反彈至前期的關鍵點位，可以順勢套期保值空頭入場。
