一、 內外盤玉米高位整理
本周美玉米走勢先抑后楊，周一至周二期價小幅下挫。一方面，期價近期創下紀錄高位后持續有獲利了結賣壓；另一方面，大豆、小麥期貨大跌也對玉米期貨構成拖累。不過隨后三個交易日，美玉米以三連陽的形態震蕩走高，期價重新回到均線系統上方，這主要是受到了美國玉米供給減少、基金買盤以及周邊商品的帶動。目前干旱天氣依舊是市場關注的焦點。一農業氣象學家表示，本周美國中西部種植帶幾乎所有地區都有少量降雨和降溫，這將有助于穩定玉米和大豆作物因旱災受損惡化的情況。
反觀國內玉米市場，本周連玉米走出了一波沖高回落的行情，周一期價在粘蟲災害題材的刺激下強勢沖高，隨后兩日延續升勢，并以2442的價位創下了此輪反彈行情的高點。不過面臨2450關口的較強壓制，期價周四、周五受多頭獲利了結的影響承壓回落。本周連玉米1301合約收出小陽線，開盤價為2390，收盤價為2410，最高2442，最低2389。本周連玉米放量增倉，成交量為480。1萬手，較上周增加404。9萬手，持倉量則增加19。8萬手升至55。2萬手。
二、基本面分析
1、市場可流通糧源減少 新麥價格上漲明顯
新產小麥上市已有2個多月，收購高峰已過，隨著社會收購量及托市收購量的增加，市場糧源減少，產區價格上漲較為明顯。從整體購銷格局來看，新麥市場步入階段性供需趨緊格局，區域間品種行情走勢有所分化，部分區域部分品種漲幅較為明顯。目前主產區新產普通小麥面粉加工企業收購價在2100-2200元/噸，部分區域因面粉加工企業、飼料加工企業的采購需求提高和市場余糧較少，新麥收購價漲幅較大。南方銷區新麥到港價也隨著主產區麥價的上漲而抬高。
2、觀望情緒依舊 玉米價格走勢平穩
本周（2012年8月10日- 8月16日），國內玉米價格呈平穩走勢，局部區域互有漲跌。市場面對蟲害威脅，呈理性觀望心態，整體災情對現貨市場沖擊較小。另據中華糧網監測，2012年第32期中儲糧全國玉米收購價格指數為155。32。就當前國內玉米市場而言，南方銷區玉米需求較為清淡，除東北地區以外，大部分地區小麥替代玉米比例居高不下則令玉米市場承壓。自新麥上市以來，山東、河北地區等地新麥價格累計漲幅已經超過100元/噸，但目前華北以及南方銷區玉米價差大多保持在200元/噸以上。由此來看，短期小麥替代比例居高不下將繼續阻礙除東北以外多數地區的玉米消費量。另悉，今年因小麥大量替代造成河北部分產糧大縣玉米積壓在貿易商手中，秋糧上市前這部分糧源對于周邊市場壓力依舊。
圖2-1：2011年1月至今國內主產區玉米現貨價格 單位：元/噸 圖2-2：2011年1月至今國內主銷區玉米現貨價格 單位：元/噸
資料來源：Wind、中期研究院
3、東北蟲害憂慮暫時緩解
近期東北、華北玉米主產區玉米粘蟲災害大面積發生。據民政部信息稱，截至8月15日，8月以來發生的玉米粘蟲災害造成遼寧省農作物受災面積211。4千公頃，其中絕收24。8千公頃；吉林省農作物受災面積427。4千公頃，其中絕收13。4千公頃；黑龍江省農作物受災面積56。9千公頃，其中絕收2。7千公頃。不過，隨著內蒙、吉林等省農委積極介入，東北局部地區蟲害已暫時得到控制，玉米市場焦點有望再度回歸基本面。
8月15日吉林省農委召開大會宣布，當地玉米粘蟲已經得到有效控制。吉林省蟲害最嚴重的農安地區的粘蟲在噴灑藥物之后已大部分死亡。據悉，這次吉林省政府拔出專項治蟲資金900萬元，并動用飛機進行滅蟲，緊急補貼購置高架噴藥機器，最終收到了預期的效果。同樣，內蒙古通遼地區80%以上受害農田也達到防治，蟲害基本得到控制；遼寧省下撥專項滅蟲資金1000萬元，開展大規模防控行動，防治工作也取得階段性成果。另悉，本周末當地三代粘蟲暴食期將基本結束。同時，此次黑龍江地區蟲害發生并不嚴重，當地玉米長勢好于去年，若沒有大的自然災害，預計今年單產要比去年提高10%-15%。目前來看，東北玉米粘蟲暴食期面積降至5%以內，病害憂慮暫時得到緩解。
4、國內局部豬價回歸成本區間
自8月7日發改委公示將對國內凍肉進行政策性收儲后，加之近階段國內不少地區的出欄豬只數量較7月減少，國內毛豬價格應聲反彈。目前國內毛豬均價已經攀升至14。4元/公斤，連續第二周上漲，累計漲幅達到0。8-1元/公斤，其中，上海、浙江以及華南的局部地區批發價已突破15元/公斤，養殖戶率先重回保本區間。同時，按照豬價14。4元/公斤，玉米均價2561元/噸計算，豬糧比也回升至5。6：1，較低點反彈5。86%。
雖然近兩周國內大部地區豬價出現上漲，不過由于價格漲幅不一，區域性價差有所擴大。一方面是由于部分地區豬價上漲步伐啟動時間有所滯后，另一方面夏季高溫導致國內生豬跨省市調運受限，導致部分地區區域性價差失調。當然，隨著后期生豬凍肉收儲政策工作的正式啟動，以及后期跨省市運輸陸續恢復，將使得當前豬價偏低地區迎來一波補漲行情。目前來看，2012年國內豬市底部區間已于二季度末三季度初正式確立。同時，在入秋后肉品消費的回升、飼料原料價格高位運行以及寬松貨幣等宏觀背景下，國內豬市仍有上行的空間，但幅度可能會相應有限。進入9月份后，雙節前國內生豬市場階段性供應放大的情況需要重點關注，這將與收儲政策、季節性肉品消費需求將展開新一輪博弈。若供求關系仍失衡，豬價仍有短時的調整風險。
圖2-3：2010年至今生豬存欄情況 單位：萬頭 圖2-4：：2011年至今生豬及豬糧比價走勢 單位：元/公斤
資料來源：Wind、中期研究院
4、基金凈多頭寸攀升 美玉米仍將高位運行
根據CFTC 報告，截止8月7日這周，基金在美玉米上增持8220手多單，同時減持1715手多單，基金凈多單由前一周的281378手升至291313手，這是連續第九周出現回升，目前凈多頭頭寸已上升至兩個多月的高位。從玉米生長率來看，美國農業部周度作物生長報告顯示，截至8月5日當周，美國玉米生長優良率為23%，前一周為24%，去年同期為60%。
目前干熱天氣正持續縮減美國玉米帶的作物前景。美國農業部8月供需報告顯示，美國玉米畝產下調至123。4蒲式耳，低于上月的146蒲式耳及平均預測值126。2蒲式耳。美國玉米產量下調至107。79億蒲式耳，低于平均預測的109。71億蒲式耳和上月預測的129。7億蒲式耳，去年為123。58億蒲式耳。出口下調至13億蒲式耳，低于7月預測的16億蒲式耳。新玉米庫存下調至6。5億蒲式耳，遠低于上月預測的11。83億蒲式耳，但與平均預測的6。51億蒲式耳基本持平。美陳玉米庫存上調至10。21億蒲，高于上月預測的9。03億蒲式耳及市場平均預測的9。45億蒲式耳。美玉米12/13年度產量預測是自06/07年度以來的最低水平，報告整體中性至利多。與此同時，政府也擔心玉米需求可能受成本激升而減少，短期美玉米高位震蕩的風險有所加大，需要等待消息面的進一步指引。重點關注天氣炒作結束后，后期需求是否會如USDA預測那樣受到抑制。
圖2-5：CBOT玉米基金持倉情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院
四、關注連玉米2400一線的表現情況
當前粘蟲災害是市場關注的焦點，就目前的形勢而言，病蟲害尚未對玉米產量造成實質性影響，病蟲害題材炒作的可持續性有待觀察。而從美國農業部公布的8月份全球玉米供需平衡表來看，中國玉米產量已由7月份預估的1。95億噸上調至2億噸，玉米總需求量維持在2。01億噸的規模，新季玉米產量前景將對遠月合約的上行空間構成一定的壓制。從盤面來看，本周初連玉米漲勢過猛，使得盤面存在著技術性調整的需要。目前粘蟲害為市場提供的利好效應得到了較大程度的消化，繼續炒作的空間已較為有限。預計近期連玉米將繼續震蕩回落，若在2400關口獲得支撐，投資者可介入適量多單。 |
