中國(guó)國(guó)際期貨青島營(yíng)業(yè)部 2012-2-14 青島期貨開(kāi)戶
在實(shí)際指導(dǎo)操作中，以“保值的目的來(lái)計(jì)劃”，同時(shí)以“投資的眼光來(lái)操作”，是做好套期保值不可或缺的兩個(gè)方面。
在完美的市場(chǎng)條件下，期貨市場(chǎng)價(jià)格和現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)完全一致，不存在交易費(fèi)用和稅收，則可實(shí)現(xiàn)完全意義上的套期保值，即可用一個(gè)市場(chǎng)的利潤(rùn)來(lái)完全彌補(bǔ)另外一個(gè)市場(chǎng)的損失。但在現(xiàn)實(shí)的期貨交易中，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)不完全一致，存在基差風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)市場(chǎng)的獲利不一定能完全彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)上的損失。
霍布魯克·沃金認(rèn)為，套期保值的結(jié)果不一定是將風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移出去，而是套期保值者為避免現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的大幅風(fēng)險(xiǎn)，選擇了相對(duì)較小的基差風(fēng)險(xiǎn)。套期保值的核心不是消除風(fēng)險(xiǎn)，而是尋求基差方面的變化或預(yù)期基差變化來(lái)謀取利潤(rùn)，即通過(guò)發(fā)現(xiàn)期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的未來(lái)變動(dòng)來(lái)尋求獲利機(jī)會(huì)。在這種意義上，套期保值是一種套期圖利行為。套期保值者只有在他認(rèn)為有獲利機(jī)會(huì)時(shí)，才會(huì)去進(jìn)行套期保值。因此，套期保值是投機(jī)的一種，但它不是投機(jī)于價(jià)格，而是投機(jī)于基差。
為規(guī)避基差風(fēng)險(xiǎn)，套期保值者可以通過(guò)基差交易來(lái)實(shí)現(xiàn)。買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)協(xié)商，由套期保值者確定協(xié)議基差的幅度和選擇期貨價(jià)格的期限，由現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易者在這個(gè)時(shí)期內(nèi)選擇某日的商品期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，在所確定的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)上加上協(xié)議基差得到雙方交易現(xiàn)貨商品的協(xié)議價(jià)格，雙方以協(xié)議價(jià)格交割現(xiàn)貨，而不考慮現(xiàn)貨市場(chǎng)上該商品在交割時(shí)的實(shí)際價(jià)格。基差交易的實(shí)質(zhì)，是套期保值者將其面臨的基差風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)協(xié)議基差的方式轉(zhuǎn)移給現(xiàn)貨交易中的對(duì)手，達(dá)到完全的保值目的。
在期貨市場(chǎng)的運(yùn)行不完全或未來(lái)價(jià)格不確定的條件下，青島期貨開(kāi)戶產(chǎn)業(yè)投資者應(yīng)當(dāng)抓住基差異常波動(dòng)的機(jī)會(huì)，積極保值，獲取基差利潤(rùn)。 |
