| 盡管市場(chǎng)傳言周三央行罕見(jiàn)地同時(shí)開(kāi)展正逆回購(gòu)詢(xún)量，但昨日出現(xiàn)在公開(kāi)市場(chǎng)上的僅有規(guī)模100億元的逆回購(gòu)，為本輪逆回購(gòu)重啟以來(lái)的最低水平，公開(kāi)市場(chǎng)就此結(jié)束了延續(xù)五周的凈投放格局。下周，公開(kāi)市場(chǎng)又將迎來(lái)逾2000億元逆回購(gòu)到期。
凈回籠重現(xiàn)
據(jù)中國(guó)人民銀行網(wǎng)站披露，周四央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了100億元逆回購(gòu)操作，期限7天，中標(biāo)利率持平于3.3%。上月26日，為應(yīng)對(duì)季末資金緊張局面，央行啟動(dòng)年內(nèi)第三輪逆回購(gòu)操作，此后操作規(guī)模一直維持在較高水平，從300億元到1430億元不等。
市場(chǎng)預(yù)期的正回購(gòu)操作最終落空。據(jù)交易員早前透露，央行周三同時(shí)開(kāi)展了7天期逆回購(gòu)和28天、91天期正回購(gòu)詢(xún)量，缺席近三周的正回購(gòu)有望重啟，此舉激起了市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注，乃至進(jìn)一步被解讀為降準(zhǔn)的前奏。
本周公開(kāi)市場(chǎng)共有110億元央票與570億元正回購(gòu)到期，同時(shí)到期的還有1680億元逆回購(gòu)，則本周公開(kāi)市場(chǎng)到期回籠1000億元。通過(guò)本周二、四分別進(jìn)行的500億元、100億元逆回購(gòu)操作，本周央行累計(jì)投放資金600億元，使得公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金400億元，結(jié)束了此前連續(xù)五周的凈投放。
凈回籠重現(xiàn)并未給市場(chǎng)帶來(lái)顯著沖擊，資金面維持了相對(duì)寬松的態(tài)勢(shì)。截至周四收盤(pán)，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）除隔夜品種外全線(xiàn)下跌，其中，隔夜利率漲4.23個(gè)基點(diǎn)至2.3890%，7天利率跌7.55個(gè)基點(diǎn)至3.1908%。在銀行間債券市場(chǎng)，隔夜回購(gòu)利率亦反彈4.6個(gè)基點(diǎn)至2.399%，7天回購(gòu)利率跌9.3個(gè)基點(diǎn)至3.192%。
降準(zhǔn)或勢(shì)在必行
然而，由于短期逆回購(gòu)的迅速到期，資金面在短暫的喘息之后，又面臨新的壓力。本周到期的1680億元逆回購(gòu)剛剛過(guò)去，下周公開(kāi)市場(chǎng)又將迎來(lái)逾2000億元逆回購(gòu)到期，包括上周實(shí)施的1450億元14天逆回購(gòu)，以及本周實(shí)施的600億元7天逆回購(gòu)，合計(jì)2050億元。
分析認(rèn)為，面對(duì)密集到期的逆回購(gòu)，央行要么繼續(xù)通過(guò)逆回購(gòu)滾動(dòng)操作維護(hù)流動(dòng)性，要么直接下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。鑒于外匯占款增長(zhǎng)乏力、財(cái)政存款季節(jié)性回升以及四大行現(xiàn)金派息等不利因素的存在，要想從根本上解決問(wèn)題，降準(zhǔn)或勢(shì)在必行。
東方證券本周二指出，央行連續(xù)兩次降息反映了中央政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)，預(yù)計(jì)央行會(huì)很快下調(diào)存款準(zhǔn)備金率來(lái)配合降息的行為，第三季度政策放松節(jié)奏將繼續(xù)加快，預(yù)計(jì)至少降息1次、降準(zhǔn)2次。
在昨日晚間發(fā)布的研究報(bào)告中，中金公司分析稱(chēng)，預(yù)計(jì)7月CPI漲幅將降至1.6%左右，通脹壓力基本消除，對(duì)政策放松不再構(gòu)成限制；預(yù)計(jì)年內(nèi)將再降息1次，7月份流動(dòng)性條件仍然緊張，降低存準(zhǔn)率的可能性大。
不過(guò)，在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來(lái)，“如果央行有意通過(guò)正、逆回購(gòu)建立新的指標(biāo)利率走廊，那么，只有維持一個(gè)相對(duì)略緊的流動(dòng)性狀態(tài)，才能使逆回購(gòu)常態(tài)化，才能夠使逆回購(gòu)操作有規(guī)律地出現(xiàn)，并逐步建立起其基準(zhǔn)性。如此一來(lái)，逆回購(gòu)就未必總是下調(diào)準(zhǔn)備金率的先兆。”
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