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| 個股結(jié)構(gòu)性分化趨勢明顯，看好有壁壘的公司 |
A股市場不斷創(chuàng)下新低，昨日深證成指失守9000點關(guān)口，市場悲觀情緒蔓延。
對此，國內(nèi)首家券商系資產(chǎn)管理公司——東方紅資產(chǎn)管理投資部副總監(jiān)、東方紅8號投資經(jīng)理張鋒先生表示，在低迷的市場環(huán)境中，未來個股結(jié)構(gòu)性分化趨勢明顯，看好有壁壘的公司。比如說一家公司的產(chǎn)品(商品)在市場的生產(chǎn)和銷售中有絕對的占領(lǐng)地位，有較高的進(jìn)入壁壘，公司是某個領(lǐng)域產(chǎn)品價格的制定者。
所謂有壁壘的公司，是指產(chǎn)業(yè)內(nèi)既存企業(yè)對于潛在進(jìn)入企業(yè)和剛剛進(jìn)入這個產(chǎn)業(yè)的新企業(yè)所具有的某種優(yōu)勢的程度。換言之，是指潛在進(jìn)入企業(yè)和新企業(yè)若與既存企業(yè)競爭可能遇到的種種不利因素。
張鋒先生擁有傲人的長期投資業(yè)績，他于2008年6月起管理信誠盛世藍(lán)籌基金，截至2011年10月離任，該基金累計收益率為76.50%，在同期運作的133只基金中排名第一，榮獲多項榮譽。
2011年，張鋒加盟追求絕對收益、長期業(yè)績優(yōu)異的東方紅資產(chǎn)管理團(tuán)隊，擔(dān)任投資部副總監(jiān)，同時任東方紅8號雙向策略集合計劃投資主辦人。
張鋒性格堅毅，善于長期價值投資，對于目前混沌的市場，有著獨特的見解。
張鋒先生認(rèn)為，目前市場處于痛苦的過渡階段，結(jié)構(gòu)性高估和結(jié)構(gòu)性低估同時存在，短期內(nèi)影響目前股市的主要因素是，宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑以及微觀企業(yè)利潤下降。但從中長期看，經(jīng)濟(jì)增速合理回落之后，反而有可能迎來一個股票投資較好的時期。
首先，當(dāng)需求增長不是那么快的時候，企業(yè)不再需要大幅度增加產(chǎn)能，資本投入會下降，自由現(xiàn)金流會轉(zhuǎn)好，這是對投資者而言最有意義的。
其次，行業(yè)看似缺乏吸引力，不會再有那么多新競爭者加入，同時原有競爭力差的公司可能會退出，優(yōu)質(zhì)公司的市場份額會提升。過去，行業(yè)有20%～30%的需求增長時，大多數(shù)公司盈利很容易，但當(dāng)需求增長降至5%甚至更低時，就會生存困難，逐漸退出，讓渡出市場份額，行業(yè)壁壘會固化，優(yōu)質(zhì)公司的競爭力不僅沒有削弱，反而是加強了。
第三，估值低，投資成本低。恰恰是因為市場對于經(jīng)濟(jì)增速下滑的恐懼導(dǎo)致指數(shù)低迷，才把公司的估值壓得很低，給予了投資者一個低成本買入的機(jī)會。
站在目前的時點看未來，再結(jié)合市場估值水平和中國的經(jīng)濟(jì)增長潛力，股票投資收益率將顯著高于其他大類資產(chǎn)，市場的下跌也為精細(xì)化選股提供了良好的機(jī)會。
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