公司本部2萬噸低溫肉制品項目已經投產，總部產能達到4.3 萬噸。但新產能利用率比較低，一是新設備需要磨合，二是拓展渠道消化大量新產能也需要時間。吉林得利斯（002330）8000 噸低溫肉制品項目估計仍處于試產階段，12年利用率難以突破40%。而生豬屠宰量估計也在50 萬頭以下，與200 萬頭屠宰能力相比利用率同樣不高。吉林是公司的第二大生產基地，需盡快做好市場推廣，打開局面，否則吉林基地將繼續制約公司的整體發展。
我們對今年豬肉價格走勢的判斷是全年先降后漲，整體平穩，公司成本壓力不會像去年那樣大。隨著新產能投產，低溫肉制品占比提高將帶動整體毛利率小幅回升。預測11-13 年EPS 分別為0.20、0.25、0.29 元，維持之前的“中性”評級。
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