月度回顧
6月行業跑贏大盤,申萬農林牧漁指數下跌5.80%,同期滬深300指數跌幅為6.48%,漲幅在申萬23個一級行業中排名第8位。細分子行業中,飼料業受業績預期向好提振,漲幅居首,果蔬加工業則由于部分個股業績低迷拖累跌幅墊底。
價格走勢
初級農產品:玉米價格小幅下跌,早稻價格高位上揚,小麥與大豆價格止漲回落。棉價低位下探,糖價持續低迷。生豬與仔豬價格持續疲軟,豬糧比連續跌破盈虧平衡點。海參價格低位持平、鮑魚價格繼續下行。
農產品加工價格:豆粕價格再度回升、豆油價格連續兩月回調。
行業估值
農林牧漁行業估值水平:6月行業估值略有回落,動態市盈率(TTM,整體法)為25.83倍,低于歷史均值。
農林牧漁行業相對A股和中小板的溢價率:分別為205%和94%。
投資策略
6月CPI同比上漲2.2%,低于之前市場預期的2.4%,漲幅創29個月以來新低。我們維持中期策略觀點,去年同期的高基數效應趨于消退,三季度CPI回落幅度放緩,處于筑底階段,三季末開始回升。與之相應,農產品價格將逐步企穩回升,行業景氣度得以提振。另外,行業估值壓力上半年得以釋放,相對中小板估值溢價率低于08年以來的均值。綜上維持行業看好評級。
中報業績將主導七月行業走勢。飼料業仍為首選,中期業績增速在農業子行業甚至A股全部行業中居于前列。自上而下,優選中期業績預增且估值相對合理個股。另外,建議投資者關注畜禽價格反彈帶來的個股交易性機會。目前生豬屠宰體重已經下探至100公斤左右,表明前期壓欄現象正逐步得以緩解,年初仔豬疫情導致的生豬供應缺口后期將繼續擴大,價格反彈趨勢日漸明朗。個股方面,本月重點推薦雛鷹農牧、正邦科技、大北農、海大集團、唐人神、隆平高科、保齡寶。
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