今年大宗商品太火了，成為每一個(gè)投資者眼中焦點(diǎn)，也是銀行、券商、基金等機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的熱點(diǎn)，各個(gè)大型投資機(jī)構(gòu)也都在期待加大商品市場(chǎng)的資產(chǎn)配置。
掛鉤商品型理財(cái)產(chǎn)品成熱門(mén)
“我們內(nèi)部已經(jīng)在討論，能不能拿出1%這一類的頭寸去做大宗商品的配置，這方面都在探討。”國(guó)內(nèi)一家大型銀行資產(chǎn)托管部總經(jīng)理如是說(shuō)。(算一下，這家銀行的理財(cái)規(guī)模在1萬(wàn)億，拿出1%，也是100億呢!)
雖然有看好商品市場(chǎng)投資的契機(jī)，但也是反映了銀行業(yè)理財(cái)托管的困境。一方面，理財(cái)產(chǎn)品都是有成本的，而且銷售成本是剛性的，降到一定程度就降不下去了，但是資產(chǎn)端的收益大部分還是以固收類產(chǎn)品為主，中間收益差越來(lái)越小。在這種情況下，如果資產(chǎn)管理要做大，必須擁有高收益的資產(chǎn)，資產(chǎn)配置的方向就必須向資本市場(chǎng)進(jìn)軍，而大宗商品期貨也是其中很大一塊。
“我們過(guò)去發(fā)行了很多結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，收益是掛鉤一些市場(chǎng)變量，其中包括現(xiàn)在一些大宗商品市場(chǎng)變量。但是這些商品市場(chǎng)都是基于海外市場(chǎng)的，而且交易對(duì)手都是海外投行。”一家股份制銀行高管如此感慨。
他指出，2006、2007年商品漲價(jià)的時(shí)候，銀行發(fā)了一些掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品，比如說(shuō)原油期貨，這些產(chǎn)品都是通過(guò)高盛、花旗等外資銀行平盤(pán)對(duì)沖的。而到現(xiàn)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍然不能進(jìn)入，真是悲哀。如果國(guó)內(nèi)券商或者期貨公司直接提供交易，產(chǎn)品可以直接跟國(guó)內(nèi)市場(chǎng)結(jié)合，去做平盤(pán)或者對(duì)沖的交易，將能夠大力推動(dòng)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展。
“銀行在找期貨公司共同開(kāi)發(fā)產(chǎn)品。”一家期貨公司負(fù)責(zé)人表示，期貨公司可以建立投顧數(shù)據(jù)樣本，同時(shí)作為管理人或者聘請(qǐng)外部投顧為組合比例提供建議。畢竟經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，期貨市場(chǎng)涌現(xiàn)一批專業(yè)投資者，在這個(gè)專業(yè)領(lǐng)域當(dāng)中，期貨公司跟商業(yè)銀行進(jìn)行合作空間很大。但是，國(guó)內(nèi)仍有一些政策性制約因素。
商品ETF能放大50倍?
“商品類的公募和專戶發(fā)展空間是巨大的。”國(guó)內(nèi)一家大型基金公司高管說(shuō)，我們判斷商品牛市還是剛剛開(kāi)始，從年初的黃金到年中的黑色系、工業(yè)金屬，到現(xiàn)在農(nóng)產(chǎn)品也開(kāi)始有一些跡象。從配置的角度來(lái)說(shuō)，無(wú)論是機(jī)構(gòu)還是零售，都有一個(gè)很大需求。
目前基金領(lǐng)域參與期貨市場(chǎng)主要兩種方式：一種方式是通過(guò)專戶的形式參與，一種是公募基金的方式。去年5月中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)第一只公募領(lǐng)域商品期貨基金，這是市場(chǎng)上目前唯一一只正在運(yùn)作的商品期貨基金。這個(gè)基金目前規(guī)模4個(gè)億，從基金上市以來(lái)情況看運(yùn)作非常良好。
隨著今年大宗商品市場(chǎng)投資熱度增加，基金申請(qǐng)的商品期貨基金業(yè)在快速增多。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，14家基金管理公司申報(bào)了21只商品期貨基金，證監(jiān)會(huì)受理16只，品種涉及到貴金屬、能源、農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)金屬等。
上述基金經(jīng)理認(rèn)為，從零售的角度來(lái)說(shuō)，大宗商品是抗通脹非常好的工具。歷史分析顯示，工業(yè)金屬和能源走勢(shì)和PPI高度相關(guān)，農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)跟CPI高度相關(guān)，貴金屬是避險(xiǎn)功能，需求在這里，空間也是巨大的。基金公司希望在公募商品類布局走在市場(chǎng)的前面，通過(guò)產(chǎn)品的推出可以滿足銀行、保險(xiǎn)等大型機(jī)構(gòu)和個(gè)人零售客戶對(duì)于大類資產(chǎn)配置以及對(duì)于商品投資的需求。
“2008年的時(shí)候全球所有大的機(jī)構(gòu)都在談商品大類資產(chǎn)配置，商品ETF高峰達(dá)到3000億美元。”他說(shuō)，目前全球商品類ETF總規(guī)模差不多是1400億美元，而境內(nèi)目前和商品相關(guān)的公募基本上是以實(shí)物黃金，包括國(guó)投瑞銀的白銀期貨，剩下都是QDII類的，都是通過(guò)買國(guó)外商品類的基金，總規(guī)模差不多150億左右，也就是20多億美元，這是一個(gè)巨大的差距。而且中國(guó)已經(jīng)是全球第二大股票類市場(chǎng)，從大類資產(chǎn)配置角度來(lái)看，“我們?cè)谏唐奉惞及l(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于整體資本市場(chǎng)的發(fā)展，所以空間是巨大的。”
空間大，機(jī)會(huì)多，今年CTA策略也成為市場(chǎng)亮點(diǎn)，收益率大幅領(lǐng)先其他策略。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年11月上旬，含期貨類型產(chǎn)品發(fā)行量升至41453只，去年全年僅有1064只，產(chǎn)品數(shù)量占比也從6.5%上升到11.6%，公募基金也在積極申請(qǐng)中，可見(jiàn)大宗商品衍生品成為券商、基金、銀行等機(jī)構(gòu)投資者新的關(guān)注點(diǎn)。
從收益角度看，今年上半年，陽(yáng)光管理期貨私募基金達(dá)到928億，期貨私募基金產(chǎn)品收益率明顯好于其他產(chǎn)品，在532只產(chǎn)品當(dāng)中平均收益率達(dá)到16.89%。
國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)要加快改革步伐
“現(xiàn)在國(guó)內(nèi)投資商品市場(chǎng)有各種不便利。”一家大型企業(yè)的財(cái)務(wù)公司負(fù)責(zé)人表示，，倉(cāng)位、頭寸、保證金都有各式各樣的條款要求。對(duì)比國(guó)外投行，條件更為寬松，便捷，個(gè)性化定制產(chǎn)品也多。目前，在國(guó)內(nèi)，作為價(jià)格發(fā)現(xiàn)部門(mén)的商品期貨市場(chǎng)，仍然是一個(gè)3千億保證金，100萬(wàn)左右的客戶的是典型“小眾市場(chǎng)”。今年商品市場(chǎng)的連續(xù)火爆，讓價(jià)格主管部門(mén)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)部門(mén)的沖突日益升級(jí)。一輪輪調(diào)控加碼，無(wú)論是調(diào)高保證金和手續(xù)費(fèi)，還是首次使用的交易限額制度，都在壓縮市場(chǎng)流動(dòng)性。
多家大型投資者都對(duì)券商中國(guó)記者表示，希望各界特別是高層增強(qiáng)對(duì)期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，進(jìn)一步改善市場(chǎng)參與者的結(jié)構(gòu)，提高市場(chǎng)運(yùn)行效率。期貨市場(chǎng)里面非常容易出現(xiàn)漲停板和跌停板，就是由于沒(méi)有大型機(jī)構(gòu)投資者參與的結(jié)果，更不能讓其成為阻礙機(jī)構(gòu)投資者參與的理由。
畢竟一個(gè)單一封閉的期貨市場(chǎng)，與整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的融入全球市場(chǎng)，成為全球貿(mào)易的堅(jiān)定捍衛(wèi)者的領(lǐng)導(dǎo)角色已經(jīng)不相稱了，需要由單一封閉商品期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣_(kāi)放的綜合性衍生品市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，這其中銀行、保險(xiǎn)、券商等大型機(jī)構(gòu)的參與必不可少。 |
