波羅的海干散貨綜合運價指數(BDI)已經連續下跌11日，作為大宗商品走勢的先行指標，該指數自2014年以來的連跌態勢給大宗商品走勢帶來陰影。分析人士認為，當前，BDI指數的弱勢，主要是由供需市場失衡所致。一方面，運費高企時船主增加貨輪供應量，導致目前貨輪供應過剩;另一方面，以中國為代表的大宗商品進口國需求仍然疲弱。展望后市，全球需求面短期內難以有效拉動，大宗商品熊途漫漫，不過板塊分化間或存套利機會。
供需失衡致BDI弱勢
7月7日以來，BDI指數已連跌11個交易日，累計跌幅高達18.92%。對此，光大期貨有色金屬研究總監徐邁里在接受中國證券報記者采訪時表示，近期BDI指數大幅下跌的主要原因在于船運市場供求關系失衡。
“一方面，前期運費高企時船主增加貨輪供應量，導致目前貨輪供應過剩。另一方面，中國大宗商品需求仍然疲弱，鐵礦石和煤炭需求不濟對進口活動形成明顯影響�！毙爝~里說。
BDI指數能夠較好地反映國際貿易繁榮程度，也在一定程度上反映了宏觀經濟的景氣程度，被視為全球經濟的縮影。
“BDI指數衡量的是鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等資源的運輸費用，若BDI顯著上漲，說明各國經濟情況良好，國際間貿易火熱;反之則意味著經濟蕭條或將不期而至�！比A聯期貨研究所副所長楊彬指出，從過去經驗看，BDI指數與美元、美國股市和全球大宗商品價格均維持正相關關系。雖然此次跌勢不如2008年全球經濟衰退時跌幅之大，但該指數目前已經接近金融危機以來的最低水平，需要引起市場注意。
一般認為，BDI指數下跌反映了中國工業需求疲弱。中港網高級分析師鄭平指出，內河港口數據與BDI共同印證了當前需求萎靡不振，宏觀經濟面臨下行壓力大。
安信期貨分析師何建輝同時指出，以中國為首的進口國對大宗商品需求正在不斷下滑，也從側面說明了相關品種正在進入去產能周期。
當前以黑色產業鏈下跌為主導的大宗商品弱勢給市場蒙上了一層陰影。據記者統計，7月以來，文華商品指數持續走弱，共下跌了2.59%。以焦煤、焦炭為代表的黑色原材料以及豆油、豆粕、菜油、菜粕等農產品出現了大幅下跌，拖累了商品指數。市場人士指出，焦煤、焦炭的下跌主要是需求疲弱所致;而油、粕類產品價格下跌則是受到美國農業部報告連續利空的影響，同時種植面積及產量預期持續增長也有所拖累。大宗商品價格下跌是化解產能過剩、促進供需重回均衡點的有效手段，當前大宗商品走勢的分化比較明顯，有色金屬等品種出現了強勢特征。
大宗商品難言強勢
展望后市，供需能否重回平衡是BDI指數能否反彈的關鍵，也是大宗商品市場能否重回強勢的“信號燈”。市場人士普遍認為，從當前指數表現看，大宗商品牛市周期依然較遠。
在船舶供給方面，海運市場需要消耗去年新建造的船。雖然今年新船建造數量有所下滑，但可能需要到2015年才會體現出影響。
除了船舶供給端，以中國為代表的進口國需求能否恢復，才是影響大宗商品市場的關鍵。對此，多位市場人士認為，從全球市場來看，雖然歐美股市強勁，但似乎經濟情況并沒有如此樂觀。后市只能等待經濟的緩慢復蘇，從需求端給予大宗商品一定支持，之后才能看到BDI指數的正�；厣�。今后很長一段時間內，大宗商品可能難以出現強勢周期。
從國內市場來看，需要關注國內宏觀經濟運行狀況以及相關品種的去產能、去庫存進展情況。預計市場分化格局仍將延續，有色、化工類品種有望維持強勢，煤焦鋼、橡膠、玻璃等品種在供需基本面并未出現顯著改善的情況下，繼續慣性下探的可能性較大。
“未來的走勢主要取決于我國出臺的投資刺激政策的強弱程度。由于經濟增長率一直處于相對低位，各類風險問題懸而未決，經濟困難和壓力不斷增大，未來一段時間，國家穩增長的托底措施可能會加大力度�！编嵠街赋�，“從目前的經濟形勢來看，BDI指數和大宗商品市場短期內仍將是低迷狀態。”
不過，也有業內人士持相對樂觀的態度。徐邁里對記者表示，大宗商品市場可能低位企穩，甚至小幅反彈。首先，鋼材、鐵礦石等工業基礎原材料已經止跌企穩，有色金屬更是明顯上漲。其次，今年可能是厄爾尼諾之年，一旦出現惡劣天氣可能推高農產品價格。最后，中國宏觀調控繼續以“微刺激”為主，市場流動性寬松對于大宗商品價格也有利多影響。 |
