從整體來看，貴金屬價格保持高位寬幅震蕩格局。持倉方面，雖然黃金價格并未持續走高，但 SPDR 黃金 ETF 持倉保持上漲勢頭，不斷創出新高，目前已經升至 1071.71 噸;SLV 白銀 ETF 持倉也保持高位，目前為 12849.6 噸。CFTC 持倉方面，無論黃金還是白銀的投機性凈多頭 3 月開始回落，目前保持在相對均衡的水平。
截止至 4 月 21 日，黃金投機性凈多頭持倉為 249571 手，白銀投機性凈多頭為 28508 手。國內供給方面，據中國黃金協會數據顯示，2020 年一季度，國內原料黃金產量為 82.63 噸，與 2019 年同期相比，減產 10.14 噸，同比下降 10.93%。其中，黃金礦產金完成 67.00 噸，有色副產金完成 15.63 噸。受新冠疫情影響，1-2 月份全國礦產金累計產量同比下降 19.51%;進入 3 月份，隨著國內疫情緩解和金價上漲的因素，重點黃金企業(集團)充分發揮資源、技術和管理等方面優勢，有序推動復工復產，復工率由 2 月底的 80%迅速提升至 98%以上，3 月份全國礦產金產量實現同比增長 5.55%。預計從二季度開始，國內黃金生產將全面恢復正常。2020 年一季度進口原料產金 23.66 噸，同比增長 16.69%，若加上這部分進口原料產金，全國共生產黃金 106.29 噸，同比下降 5.98%。國內黃金冶煉原料供應不足促使冶煉企業加強了進口原料的采購力度。
需求方面，2020 年一季度，全國黃金實際消費量與 2019 年同期相比下降 48.20%。其中：黃金首飾同比下降 51.06%;金條及金幣同比下降 46.97%;工業及其他同比下降 32.04%。由于疫情，全國采取嚴格的防控措施，加上金價不斷上漲，黃金首飾和金條消費受到較大影響。雖然線上營銷的銷量實現增長，但仍無法彌補店鋪銷量的下滑。此外，金價的上漲還導致黃金首飾和金條的回購量大幅增加。無獨有偶，據悉，印度 4 月黃金進口總量為 60 千克，低于 3 月的約 13 噸。根據路孚特數據，一季度印度珠寶黃金需求下降 34%，金條和金幣投資減少 49%。
目前，金銀上方存在一定的壓力，從根本原因來講，則是通縮的預期始終存在，而寬松的砝碼則在不斷減少。因此，在疫情沒有得到有效控制，需求沒有上升，通脹沒有上漲預期的情況下，很難說大牛市馬上能夠到來。從短期的影響因素來看，近期美元保持強勁以及美股的回升也同樣令金銀價格承壓。所以，若本周基本面沒有較大變化的話，預計依然保持寬幅震蕩概率較大。 |
