信息分析：(1)昨日，鄭糖中幅上漲。成交量有所減少，持倉量增加 1.1 萬手，主力合約全天上漲 1.13%。(2)巴西中南部：9月上半月糖產量同比減少5.61%。巴西蔗產聯盟UNICA 最新公布的產量報告顯示，9 月上旬巴西中南部地區入榨甘蔗 3948.5 萬噸，較 8 月下旬下降 17.42%，同比上升 1.85%;甘蔗糖分為 154.22 公斤/噸，較 8 月下旬上升 2.17%，同比下降 1.44%;產糖 203.7 萬噸，較 8 月下旬下降 18.94%，同比下降 5.61%;甘蔗制糖比為 35.10%，較 8 月下旬下降 1.45 個百分點，同比下降 2.22 個百分點，其余甘蔗用于乙醇生產;生產乙醇 23.7 億升，較 8 月下旬下降 13%，同比上升 4.62%。
截止 2019 年 9 月 15 日，南巴西 19/20 榨季累計榨蔗逾 4.38 億噸，同比上升 1.21%(上升 523 萬噸);甘蔗平均糖分為 135.19 公斤/噸，同比降低 3.23%;累計產糖 2001 萬噸，同比下降 4.92%(下降 104 萬噸);甘蔗平均制糖比為 35.48%，同比下降 1.07 個百分點，其余甘蔗用于乙醇生產;累計產乙醇 229.78 億升，同比上升 0.53%。(3)印度：馬邦糖業委員會將糖產量預估下調至 582.8 萬噸。印度馬邦糖業委員會修正了該邦糖產量數據，預計 2019/20 榨季馬邦糖產量將為 582.8 萬噸，同比減少近 50%，且比此前預估的 620 萬噸減少近 40 萬噸。糖產量修正主要是由于 Marathwada 和 Ahmednagar 等地區遭受洪水影響
邏輯：8 月銷售數據表現一般，后期仍處于去庫存態勢，現貨壓力不大。近期，廣西糖協或申請保障措施延期，為鄭糖帶來不確定性。中期，宏觀及政策給鄭糖帶來干擾;廣西甘蔗市場化，使得市場不確定性加大。配額外關稅下調，預計后期食糖進口量加大。我們認為，近月受整體供需及成本影響，支撐力度較強，遠月受關稅下調影響，后期或有大幅回落可能，近多遠空格局持續。外盤方面，原糖或已見底，中期仍處于低位震蕩偏強態勢，目前配額外進口利潤大幅上升;巴西方面，制糖比及糖產量仍處于歷史低位，對原糖形成支撐;印度方面，食糖出口補貼消息陰影仍然存在，關注印度出口情況。從大周期來看，鄭糖雖處于熊市后期，但熊市仍未走完。操作建議：單邊觀望; 1-5 正套持有。風險因素：關稅政策變化、拋儲、走私增加 |
