繼兩個(gè)月前推出4890億歐元規(guī)模的首輪LTRO后，歐洲央行將于2月29日晚間公布第二輪LTRO結(jié)果，市場(chǎng)預(yù)計(jì)此次貸款規(guī)模預(yù)計(jì)為4700億歐元。
事實(shí)上，第一輪的LTRO起到了非常有效的作用，使得資金充足的銀行不再擔(dān)憂延期償還大批到期債券，這及時(shí)緩解了歐洲銀行間的流動(dòng)性緊張，提振了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。市場(chǎng)靜待第二輪LTRO的結(jié)果，伺機(jī)而動(dòng)。
LTRO主要是由歐元區(qū)銀行提出貨幣缺口需求，ECB大幅降低抵押品標(biāo)準(zhǔn)，按照固定利率1%向歐洲銀行提供無(wú)限量的流動(dòng)性。這實(shí)際上是一個(gè)以資產(chǎn)抵押換取流動(dòng)性的過(guò)程，相當(dāng)于逆回購(gòu)，但這一過(guò)程中并未將不良資產(chǎn)剝離出資產(chǎn)負(fù)債表。在緊張的流動(dòng)性得到緩解之后，經(jīng)濟(jì)是否能夠恢復(fù)持續(xù)增長(zhǎng)，依舊是市場(chǎng)最為關(guān)心的問(wèn)題。而歐債問(wèn)題是結(jié)構(gòu)性缺陷問(wèn)題，流動(dòng)性的緊缺并不是根本原因，提高各國(guó)的償付能力才是更為關(guān)鍵的。在歐元區(qū)財(cái)政不統(tǒng)一，無(wú)法通過(guò)大量發(fā)行貨幣實(shí)現(xiàn)貨幣貶值的情況下，只有通過(guò)提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，提高國(guó)民的勞動(dòng)生產(chǎn)率并降低勞動(dòng)成本，才能加強(qiáng)其償債能力，并促使經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入正常的發(fā)展軌道。在此過(guò)程中，LTRO實(shí)際上提供了一個(gè)緩沖的時(shí)間，以供歐元區(qū)國(guó)家采取正確的措施和方法解決其結(jié)構(gòu)性缺陷。
此外，一枚硬幣總有兩面。ECB的LTRO在發(fā)揮積極作用的同時(shí)，也存在一些弊端，例如，直接擴(kuò)大了ECB的資產(chǎn)負(fù)債表，并降低了各國(guó)加大經(jīng)濟(jì)改革力度、執(zhí)行財(cái)政緊縮政策、削減國(guó)民福利，以及促進(jìn)歐洲財(cái)政一體化的動(dòng)力。而只有歐元區(qū)堅(jiān)持推進(jìn)必要的結(jié)構(gòu)性改革，提高整體的自身競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇才可重新提上日程。
國(guó)內(nèi)方面，上海市政府28日發(fā)布了《上海市人民政府辦公廳關(guān)于進(jìn)一步嚴(yán)格執(zhí)行房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策完善本市住房保障體系的通知》。《通知》強(qiáng)調(diào)，嚴(yán)格執(zhí)行住房限售政策，首次明確本市戶籍居民家庭的定義。這意味著，剛剛執(zhí)行了6天的 "外地戶籍居民持上海長(zhǎng)期居住證滿三年，可享受上海本市戶籍居民的同等購(gòu)房資質(zhì)"的做法被叫停。
微調(diào)執(zhí)行的6天還是充分提振了市場(chǎng)信心，房地產(chǎn)板塊帶動(dòng)大盤上漲，2月樓市成交量也創(chuàng)新高，對(duì)剛需的購(gòu)房心理也起到了提振作用，這達(dá)到了微調(diào)的目的。畢竟房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)冷，在目前對(duì)外貿(mào)易大幅下滑和國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求仍欠起色的背景下，對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也沒(méi)什么好處。成也蕭何敗也蕭何，在微調(diào)政策被叫停之后，2月29日房地產(chǎn)板塊又給大盤帶來(lái)很大的壓力。
這個(gè)事件，一是明確表明中央嚴(yán)控房地產(chǎn)的決心不動(dòng)搖。我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫過(guò)大，已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的隱患。如果不將泡沫擠破，留待以后，其危害將是巨大的。可以看出，國(guó)家本輪房地產(chǎn)調(diào)控的決心是很大的，不把今天的問(wèn)題留到明天再去解決是很明智的決策；二是從中也可看出地方政府松動(dòng)的沖動(dòng)。
在地方財(cái)政壓力很大的情況下，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)調(diào)控還會(huì)在糾結(jié)中權(quán)衡，在嚴(yán)厲的壓制方向下，會(huì)允許微調(diào)的小波動(dòng)發(fā)生。本文摘自： 中國(guó)國(guó)際期貨青島營(yíng)業(yè)部
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