美銀美林在美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月9日發(fā)布的2015市場(chǎng)展望報(bào)告顯示，明年全球經(jīng)濟(jì)體將出現(xiàn)多重分化，使得各經(jīng)濟(jì)地區(qū)各產(chǎn)品的投資策略也產(chǎn)生分化。
在對(duì)2015年的投資前景表示樂觀的同時(shí)，美銀美林也提醒投資人，明年的投資回報(bào)可能不如過去幾年的那么好。
實(shí)際上各經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)發(fā)展路線差異的勢(shì)頭很早就有了跡象。隨著美國(guó)和英國(guó)央行[微博]釋放出進(jìn)入加息周期的信號(hào)，歐洲央行與日本央行在寬松道路上越來越積極，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策很早就出現(xiàn)分化。但是，今年年中以來，石油價(jià)格出現(xiàn)劇烈變動(dòng)，不僅使得發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)分化，也成為新興市場(chǎng)出現(xiàn)不同走向的主要導(dǎo)火索。
美銀美林預(yù)測(cè)2015年全球GDP增長(zhǎng)3.7%，其中美國(guó)3.3%，歐元區(qū)1.2%，日本1.6%，中國(guó)則放緩至7.1%。
在這樣的環(huán)境下，投資策略的選擇尤為重要。美銀美林全球研究主管坎迪斯·勃朗寧(Candace Browning)在12月9日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示：“在變化環(huán)境下，投資者應(yīng)當(dāng)精挑細(xì)選，對(duì)投資組合的倉(cāng)位進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)安排，實(shí)現(xiàn)更多的主題投資。”
多重分化
美銀美林的研究團(tuán)隊(duì)表示，2015年全球經(jīng)濟(jì)的多重分化，主要表現(xiàn)在包括美國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)和日本的四大央行貨幣政策分化，擁有不同經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的增長(zhǎng)分化，油價(jià)下跌帶來的新興經(jīng)濟(jì)體損益分化以及匯市波動(dòng)帶來的差異化風(fēng)險(xiǎn)。
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行的政策分化造成美元一枝獨(dú)秀。美銀報(bào)告顯示，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松，2015年美元持續(xù)走強(qiáng)。與此同時(shí)美國(guó)之外的其他地區(qū)利率和匯率將持續(xù)走低。美銀美林預(yù)測(cè)，到2015年年底，歐元兌美元利率將達(dá)到1.20，目前該匯率為1.23以上;美元兌日元?jiǎng)t可能達(dá)到123，目前在119附近。
不過，美銀美林全球經(jīng)濟(jì)體聯(lián)合主管伊桑·哈里斯(Ethan S. Harris)表示，盡管發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政策方向分化，但是都面臨通貨膨脹減緩(disinflation)的問題。低通脹使得美聯(lián)儲(chǔ)放緩?fù)顺鰧捤傻倪M(jìn)程，同時(shí)歐洲量化寬松壓力增大，日本持續(xù)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表以對(duì)抗通縮，低通脹率在未來仍然會(huì)持續(xù)左右貨幣政策走向。
2015年，更為重要的分化將出現(xiàn)在新興經(jīng)濟(jì)體。
美銀美林新興經(jīng)濟(jì)體固定收益戰(zhàn)略主管阿爾伯特·埃茲(Alberto Ades)表示，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)以及石油價(jià)格暴跌，那些向美國(guó)出口大量制造業(yè)產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)會(huì)好于商品生產(chǎn)國(guó)，比如墨西哥、東南亞各國(guó)、以色列、韓國(guó)等都將受益，匈牙利和捷克等國(guó)也將部分受益于復(fù)蘇中的歐洲，而俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等國(guó)則將遭到重創(chuàng)。
不過他指出，雖然委內(nèi)瑞拉將受到石油價(jià)格下跌的負(fù)面影響，但是由于其今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不佳，在此基礎(chǔ)之上明年的增長(zhǎng)仍然會(huì)是積極正面，這和俄羅斯的情況不同。
最近這段時(shí)間油價(jià)持續(xù)下跌使得各大分析機(jī)構(gòu)調(diào)降了傳統(tǒng)石油生產(chǎn)和出口大國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。目前布倫特原油已經(jīng)跌至每桶65美元左右，WTI原油跌至每桶62美元左右。美銀美林研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，進(jìn)入2015年油價(jià)可能進(jìn)一步下調(diào)，但是價(jià)格的波動(dòng)性會(huì)增大。
投資策略
在一個(gè)充滿變動(dòng)的環(huán)境中，波動(dòng)性增大成為2015年投資的關(guān)鍵詞。
美銀美林的首席投資策略師邁克爾·哈奈特(Michael Hartnett)表示，明年市場(chǎng)的波動(dòng)性變大，美元和股市將持續(xù)牛市節(jié)奏，但是債券利率產(chǎn)品將繼續(xù)萎縮，至于大宗商品以及新興市場(chǎng)，則需要看準(zhǔn)機(jī)會(huì)。
美國(guó)市場(chǎng)上，股市的表現(xiàn)仍然好于其他市場(chǎng)。盡管美股今年的漲幅較前兩年有所放緩，但是相對(duì)于固定收益產(chǎn)品來說投資回報(bào)率仍然更高。而2015年，美銀美林預(yù)期標(biāo)普500指數(shù)將上漲到2200點(diǎn)，投資回報(bào)可能在6%附近，但是公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)有所減速。其中，能源類上游公司股票受到油價(jià)下跌的負(fù)面影響可能較大，尤其是一些對(duì)于價(jià)格更為敏感的中小型生產(chǎn)者。
哈奈特表示，由于2015年美國(guó)有望終結(jié)零利率政策，全球流動(dòng)性預(yù)期將達(dá)到峰值，流動(dòng)性規(guī)模過大的時(shí)代將要過去，因此那些高收益?zhèn)a(chǎn)品和小盤股將遭遇打擊。
不過值得注意的是，美銀報(bào)告顯示，和小盤科技股不同的是，那些已經(jīng)產(chǎn)生效益并且開始分紅的穩(wěn)定性大盤科技股的前景則相對(duì)看好。
大宗商品方面，除了能源價(jià)格持續(xù)下跌之外，美銀美林認(rèn)為，由于存量下跌，基礎(chǔ)金屬價(jià)格將相對(duì)保持良好狀態(tài)，尤其是鋁和鋅。而隨著美元走強(qiáng)，金價(jià)可能會(huì)走低至每盎司1100美元。
哈奈特認(rèn)為，大宗商品和新興市場(chǎng)方面，投資者需要看準(zhǔn)機(jī)會(huì)伺機(jī)行動(dòng)，因?yàn)楸M管美元強(qiáng)勢(shì)對(duì)于大宗商品和新興市場(chǎng)均有負(fù)面影響，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在改革，價(jià)值投資者仍然會(huì)找到大宗商品和新興市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。他表示，中國(guó)、印度這兩大經(jīng)濟(jì)體以及大宗商品中的工業(yè)金屬都值得看好。 |
