新增非農(nóng)就業(yè)人口和失業(yè)率深度劈叉，前者表示就業(yè)市場整體強勁且有工資增速作為支撐，后者卻步入本輪經(jīng)濟周期最高失業(yè)率境地。市場選擇性地忽視了失業(yè)率走低，繼續(xù)延后降息時點的押注，但卻對于工資增速表征的再通脹預(yù)期熟視無睹。那么今晚的CPI數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲的議息會議，將成為市場參與者關(guān)注的焦點，也會成為目前混沌行情的指引參考。
當前宏觀定價讓位給產(chǎn)業(yè)邏輯，但商品聯(lián)動下行的效應(yīng)是輪動和切換式的，而不是共振性下跌的。如果說產(chǎn)業(yè)邏輯的表達能力有所提高，那也以估值低和前期漲幅少為前提條件。但是目前的困境在于低估值很難得到資金的認可，主力資金喜歡扎堆小品種，如合成橡膠、氧化鋁、歐線等。
以上的方面既是研究和交易的困境，也是市場節(jié)奏難以把握的核心要素。但凡沒有出現(xiàn)最完美的數(shù)據(jù)組合，市場就要加強空頭趨勢，所以這幾天的確砸了一波，這也暗示五月底的多頭交易過頭，過去的多頭敘事并不能在吸引增量資金，這個窗口期，而且市場傾向比照過往首次降息，商品多以下跌來計價經(jīng)濟基本面回落。
國內(nèi)的主線上：1、節(jié)能減排再度強調(diào)。2、地產(chǎn)政策對鋼材需求的現(xiàn)實提振有限，觸發(fā)市場形成鐵水超季節(jié)性產(chǎn)出增長空間被封殺的共識，鐵礦跌幅居前，這是之前黑色系原料端大跌的邏輯。值得關(guān)注6-7月的煤耗旺季，目前黃河長江的水庫出庫流量處在同期低位，引發(fā)市場基于替代水電下，對火電需求超預(yù)期增長的預(yù)期。此外，最近原煤復(fù)產(chǎn)尚不顯著。基于此形成煤炭，煤化工的支撐效應(yīng)。因此三季度的原油直屬系和聚酯板塊，相對邏輯比較明確，其余板塊還是需要等待盤面邏輯的進一步明確。 |
