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公司新聞
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| 雙焦上演淡季不淡的交易邏輯 |
煤焦近期的上行驅(qū)動(dòng)受阻主要?dú)w因于以下幾個(gè)方面：其一、煤焦先前的供應(yīng)缺口正在陸續(xù)回補(bǔ)。國(guó)內(nèi)方面，自今年一季度以來(lái)，山西對(duì)于后續(xù)煤炭產(chǎn)量做出了一定穩(wěn)供穩(wěn)產(chǎn)的數(shù)量要求，二季度整體產(chǎn)能不能低于核定產(chǎn)能的 70%，同時(shí)在五一假期期間，全省煤炭也保持正常生產(chǎn)水平，供應(yīng)環(huán)比正在逐步恢復(fù)。而且海外進(jìn)口仍然保持高通關(guān)，整體碳元素供應(yīng)缺口矛盾暫時(shí)沒(méi)有出現(xiàn)進(jìn)一步積累的現(xiàn)象。至于焦炭的供應(yīng)，受前期四輪提漲快速落地的影響，焦化利潤(rùn)呈現(xiàn)邊際修復(fù)的態(tài)勢(shì)，提產(chǎn)積極性也有所加強(qiáng)。其二、原料近期價(jià)格的反彈開(kāi)始打壓鋼廠(chǎng)利潤(rùn)。從材和雙焦的價(jià)格漲幅能夠看出，雙焦的價(jià)格波動(dòng)彈性是要遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于成材的，導(dǎo)致鋼廠(chǎng)利潤(rùn)開(kāi)始走縮。而鋼廠(chǎng)利潤(rùn)的擠壓又會(huì)使得復(fù)產(chǎn)意愿變得謹(jǐn)慎，鐵水雖然頂部尚未出現(xiàn)，但上行斜率僅僅是維持在周環(huán)比 2-3 萬(wàn)噸的幅度變動(dòng)，下游只需保持剛需補(bǔ)庫(kù)即可。綜合來(lái)看，短期煤焦相對(duì)承壓，但中期并不悲觀(guān)，原因主要來(lái)自對(duì)于需求韌性支撐的判斷，相比一季度旺季兌現(xiàn)不及預(yù)期的影響，4 月份以來(lái)終端材的現(xiàn)貨成交正在不斷好轉(zhuǎn)，疊加政策信心的介入，后續(xù)淡季不淡的交易邏輯繼續(xù)上演的概率仍然存在。 |
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